今年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1129．71億元，同比增長(zhǎng)156．32％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)81．68億元，同比增長(zhǎng)82．17％。營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，看起來(lái)是不錯(cuò)的，但是在財(cái)報(bào)發(fā)布的后一個(gè)交易日，寧德時(shí)代股價(jià)跌了5．91％，用錢投票的資本市場(chǎng)顯然對(duì)這個(gè)表現(xiàn)不甚滿意。
上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但不及預(yù)期
據(jù)此前官方公布的數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代Q1凈利14．93億元，據(jù)此計(jì)算Q2凈利66．77億元，環(huán)比增長(zhǎng)347％，也就是說(shuō)今年第二季度寧德時(shí)代的利潤(rùn)情況是非常不錯(cuò)的。
對(duì)于業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，寧德時(shí)代稱，報(bào)告期內(nèi)，公司克服了疫情反復(fù)、原材料供應(yīng)緊張等挑戰(zhàn)，通過(guò)強(qiáng)化組織建設(shè)，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)安排，持續(xù)發(fā)揮技術(shù)研發(fā)、極限制造、產(chǎn)業(yè)鏈深度布局等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為客戶提供一流的產(chǎn)品解決方案，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
就此來(lái)看，寧德時(shí)代非但不是在盈利的邊緣掙扎，反而還大賺特賺。
對(duì)比來(lái)看，全球新能源車銷冠的比亞迪上半年歸母凈利潤(rùn)約28億元至36億元；長(zhǎng)城汽車約53億元至59億元；長(zhǎng)安汽車約50億元至62億元。
國(guó)內(nèi)的汽車巨頭利潤(rùn)都不如寧德時(shí)代，這樣看來(lái)，確實(shí)有些整車廠給電池廠打工的意味。
但是鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)發(fā)布中報(bào)預(yù)告顯示，上半年歸屬凈利潤(rùn)96億元～116億元。電池廠也在給更上游的企業(yè)打工。
雖然寧德時(shí)代利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯，但似乎不太符合券商們的預(yù)期。如華安證券給寧德時(shí)代2022年的凈利潤(rùn)預(yù)期是312億元，民生證券是272億元，信達(dá)證券是257億元，數(shù)十家證券公司的研究機(jī)構(gòu)也都給出了預(yù)期水平，對(duì)寧德時(shí)代2022年凈利潤(rùn)預(yù)期水平的中值約為240億元。而上半年寧德時(shí)代完成了81．7億，這也就意味著下半年寧德得完成近160億的利潤(rùn)才算是符合機(jī)構(gòu)預(yù)期。
在上游鋰礦價(jià)格依舊高企的情況下，下半年要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)或也有不小的難度。所以反推來(lái)看，雖然上半年寧德時(shí)代取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但或仍有些不及預(yù)期。
動(dòng)力電池已完成漲價(jià)，利潤(rùn)有改觀
從業(yè)務(wù)產(chǎn)品看，上半年動(dòng)力電池板塊營(yíng)收791．43億元，同比＋159．9％，毛利率為15．04％，同比－7．96％。
根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，預(yù)計(jì)上半年動(dòng)力電池銷量為90GWh，均價(jià)為0．88元／Wh。其中二季度電池均價(jià)為0．94元／Wh，較一季度環(huán)比提升0．12元／Wh。也就是說(shuō)寧德時(shí)代在二季度已經(jīng)完成并落實(shí)了對(duì)客戶的電池漲價(jià)談判，這對(duì)其后續(xù)的盈利情況是由改觀的。
儲(chǔ)能電池板塊營(yíng)收127．36億元，同比＋171．41％，預(yù)計(jì)電池銷量為15GWh，其中Q2銷量為10GWh，單價(jià)為0．83元／Wh。上半年儲(chǔ)能電池毛利率為6．43％，同比－30．17％，盈利水平較差且降幅明顯。
由于儲(chǔ)能項(xiàng)目大多為提前鎖定價(jià)格的模式，價(jià)格調(diào)整節(jié)奏更慢。關(guān)于儲(chǔ)能電池毛利率下降到6％問(wèn)題，寧德時(shí)代稱，儲(chǔ)能和動(dòng)力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲(chǔ)能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對(duì)成本變動(dòng)較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動(dòng)力電池趨勢(shì)類似，預(yù)計(jì)接下來(lái)毛利率會(huì)有所改善。大部分動(dòng)力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲(chǔ)能還有一部分正在協(xié)商。
電池材料板塊營(yíng)收136．7億元，同比＋174．75％，毛利率20．65％，同比－0．5％，上半年寧德時(shí)代正極及相關(guān)材料產(chǎn)量共計(jì)21．6萬(wàn)噸，隨著公司一體化戰(zhàn)略不斷向中上游布局，未來(lái)材料板塊將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
